金银基本面改善，价格蓄势待涨

宝泉钱币
2022年12月19日05时

金银基本面改善价格蓄势待涨

尽管弱于预期的美国CPI一度让金价升至1824.40美元/盎司，但随着美联储鹰派决议刺激美元反弹，最终导致上周现货黄金冲关失败，再度回落至1800美元/盎司下方。

展望后市，一方面，美联储的鹰派信息对金价的上涨构成压制，市场需要消化美联储2023年有望加息至5.1%上方以及利率将在这一水平保持“一段时间”的鹰派信息。另一方面，疲软的美国经济增长数据，让市场的注意力从通货膨胀威胁转移到日益增长的经济衰退担忧上，从而为金市带来一定的支撑。距离2022年底收盘仅剩余2周时间，预计价格的波动性将上升，趋势性下降，市场或将给出回撤后反弹的机会。

美联储保持鹰派态度

美国联邦公开市场委员会当地时间上周三宣布，将联邦基金利率目标区间上调50个基点至4.25%-4.50%，使之达到15年来的最高水平，但增速低于上月。然而，美联储将本周期的终端利率预期上调至5.25%，高于市场预期。

美联储暗示明年还将进一步加息。美联储官员的加息路径点阵图预测中值显示，2023年利率在5.1%左右，2024年为4.1%左右。19位官员中有7位认为2023年利率高于5.25%。

美联储主席鲍威尔在会后记者会保持鹰派。他表示：“我们还有一段路要走。我们将坚持到底，直到任务完成。没有价格稳定，就没有持续强劲的劳动力市场。他强调目前谈论降息还过早，美联储的重心仍是让通胀率回到2%目标。持续的加息是适当的，以达到足够的限制性。”

美联储利率会议之后，美元指数自低位反弹，黄金延续回撤，自周内高点1824.4美元/盎司，回撤至周内低点1773.29美元/盎司。

目前市场仍在消化美联储的激进信息，即明年利率将突破5%。对明年利率的预测中值显示，利率可能会升至5.1%，美联储主席鲍威尔表示，利率将保持在这一水平“一段时间”。

芝加哥商业交易所的美联储观察工具显示，对于明年2月份的美联储会议，市场预计加息25个基点的几率为75%，加息50个基点的几率为25%。

尽管11月份的通胀数据有所降温，但美联储仍在继续加息，且没有在明年初转向或暂停加息的迹象。鲍威尔周三表示，即使在今年加息425个基点之后，利率仍然“不够严格”。未来的焦点不仅仅在于美联储将利率水平提升到多少，还有在某一个点上，保持限制性多久？这将成为最重要的问题。

很明显，鲍威尔淡化了点阵图中预测的2024年降息程度，暗示理想情况下他们在看到2%的通胀之前不会降息。金价从数月高点回落，跌破1800美元。

交易所库存显示金银实物需求回升

美国COMEX交易所的黄金和白银可用于直接交付实物的注册仓单量都在下降，白银下降得更多，市场处于实物需求回升阶段，并且交货能力并不能得到保障。

黄金注册仓单自4月份以来首次出现增长。也就是说，在12月份，COMEX金库的黄金出现了10万盎司的温和净减少。根据COMEX的报告，注册类别中有超过1100万盎司的黄金。如果有这么多的黄金可以随时交付，为什么市场参与者要将黄金从“非注册仓单”转移到“注册仓单”？简短的回答是：没有1100万盎司的黄金可以随时交付。

白银供应的萎缩速度甚至比黄金还要快。今年年初以来的流出堪称壮观。自1月1日以来，有4850万盎司剩余。这相当于去年12月31日8200万盎司黄金余额的50%以上。在系统承受了所有这些压力之后，COMEX本月迄今只能净增加30万盎司金属。大部分资金是在本月初流入的，自那以后就一直在流出。很有可能到12月底，库存的净变化实际上是负的。

另一个主要迹象表明库存可能比报告的要小得多。只有77.6%的待交割合约实际交割了白银。空头要决定何时交付金属，为什么他们还在拖延呢？截至16日，这是至少自2020年1月以来首次通知的未平仓权益中交付的最低白银量。白银的注册供应量继续下降，过去30天减少了160万盎司。最近一周，“非注册”白银遭受重创，下跌了近200万盎司。

黄金白银处于旺季蓄势待涨

黄金和白银的基本面正在改善，来自于美国加息的压制力量正在减弱。价格短期向下空间有限，更多处于年底价格休整阶段。价格仍有望在积聚能量后走高至明年初期。

本轮金价上涨起自11月3日1615.8美元/盎司的一波反弹，大概率会触及1845美元/盎司一线。受黄金需求季节性旺季以及美联储放缓加息步伐影响，金价转入阶段性上涨格局，后市仍不排除继续上攻。而就时间而言，每年年底至来年2月，大多数年份为金价上涨时间段。

不过，从长期角度而言，尽管上周金价一度达到1824.4美元/盎司，但最终周线收于1800美元/盎司下方，技术上的关键压力1805-1814美元/盎司区域仍未能有效突破，且距离年底仅仅2周时间，2022年年线阴转阳的难度较大。

预计年底之前的两周，波动性加大，但趋势性降低，金价将继续保持震荡格局，上方阻力关注1828.6（2022年开盘价）--1845美元/盎司区域，下方支撑关注1750-1730美元/盎司区域。

国内方面，沪金主力合约上方阻力继续关注409-411元/克，突破有望上攻415元/克上方。下方支撑400-402元/克左右，关键支撑393-395元/克左右。

沪银主力合约，继续关注5350-5450元/千克区域压力，关键压力5500-5600区域。下方支撑关注5200-5150元/千克区域，强支撑在5000元/千克区域。

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